Este artigo propõe uma nova metodologia para decompor os lucros de um banco central nacional do Eurosistema. A metodologia proposta compara o rendimento gerado pelos diferentes ativos e passivos com o custo de financiamento marginal do Eurosistema e distingue o rendimento relacionado com decisões de política monetária tomadas a nível agregado (com rendimento partilhado e não partilhado) do determinado pelas atividades nacionais não relacionadas com a política monetária. Esta decomposição é aplicada ao caso do Banco de Portugal nas últimas duas décadas, concluindo-se que a maioria do rendimento neste período resultou de decisões de política monetária. O rendimento de outros ativos ficou, em média, próximo dos custos administrativos.