Este artigo realiza um exercício conceptual de risco de crédito para a carteira agregada de empréstimos dos bancos portugueses a empresas não financeiras com base na abordagem IRB de Basileia e que considera que as taxas de incumprimento e as perdas dado o incumprimento variam juntas de forma sistemática. O artigo estima a distribuição de perdas e várias métricas de risco de crédito para cada ano entre 2006 e 2019 utilizando um modelo de fator único baseado em simulações. Os resultados sugerem que, exceto para valores muito elevados de LGD, assumir que a LGD é constante resulta numa subestimação significativa do risco de crédito. Esta conclusão está de acordo com a recomendação de Basileia de usar uma downturn LGD em vez do valor esperado LGD para compensar para o facto de não ser modelada explicitamente a relação PD/LGD. No cenário base verifica-se que, para atender a uma deterioração das condições económicas, a LGD esperada deve ter um incremento (add-on) de aproximadamente 15 pontos percentuais. Uma análise de sensibilidade aponta para um incremento abaixo de 10 pontos percentuais apenas para níveis elevados da LGD esperada.