Este artigo discute o papel da política orçamental numa pequena economia aberta daárea do euro. No contexto de um modelo de equilíbrio geral, os resultados sugeremque a política orçamental pode desempenhar um papel ativo na estabilização do cicloeconómico, produzindo efeitos sobre o produto ou o consumo das famílias. A análisedo impacto de medidas orçamentais não deve, no entanto, centrar-se exclusivamentenos seus efeitos de curto prazo, ignorando os impactos de médio prazo decorrentesdas estratégias de saída necessárias para assegurar uma trajetória sustentável da dívidapública. Os resultados sugerem que, se forem implementadas medidas de estímuloorçamental, estas devem ter um caráter temporário e que o hiato de tempo adequadopara repor a margem de manobra da política orçamental depende, entre outrosfatores, da evolução do prémio de risco da dívida soberana.