Existe um consenso alargado sobre o facto de os bancos tenderem a conceder mais crédito quando a política monetária é acomodatícia. No entanto, só recentemente se dedicou alguma atenção à qualidade do crédito concedido e, naturalmente, ao risco assumido durante esses períodos. Este artigo contribui empiricamente para a análise do chamado canal de tomada de risco da política monetária, avaliando se os bancos portugueses concedem mais empréstimos de maior risco quando as taxas de juro de política monetária estão mais baixas. Os nossos resultados mostram que os bancos concedem mais empréstimos a empresas não financeiras com episódios de incumprimento recentes ou que pedem um empréstimo pela primeira vez quando as taxas de juro de política monetária estão mais baixas. Apesar de estes empréstimos terem uma probabilidade de incumprimento ex-post mais elevada, tal como esperado, a generalidade dos empréstimos concedidos durante períodos de taxas de política monetária mais reduzidas não apresenta uma probabilidade de incumprimento ex- -post maior. Deste modo, a evidência sobre o canal de tomada de risco em Portugal não é tão forte como a obtida noutros países onde foram implementadas metodologias semelhantes. Os resultados obtidos são geralmente mais favoráveis à hipótese de existência de um canal de crédito do que um canal de tomada de risco.