Este artigo investiga a forma como as empresas portuguesas ajustam os seus custos de trabalho num contexto de choques negativos sobre a procura e oferta de trabalho. Os dados obtidos através de um inquérito às empresas mostram que estas, para além de reduzir o emprego ou congelar os salários base, também recorrem com frequência a outras estratégias de redução de custos, tais como o congelamento ou redução de bónus e outros benefícios monetários ou não monetários, o congelamento ou redução do ritmo das promoções, ou o recrutamento de novos empregados com salários inferiores aos que eram auferidos pelos trabalhadores que saíram da empresa. Os dados mostram também que a utilização destas diferentes estratégias varia de empresa para empresa de acordo com certas características dos trabalhadores e das empresas, bem como com o ambiente económico em que estas operam. Verifica-se ainda que as firmas com maior flexibilidade dos salários base apresentam uma menor probabilidade de reduzir o emprego e que este efeito pode ser reforçado pela disponibilidade das outras margens de ajustamento dos custos salariais acima mencionadas. É importante notar que todos os resultados obtidos neste artigo derivam diretamente das respostas recolhidas no inquérito, não tendo, deste modo, quaisquer objetivos de caráter normativo.