Este artigo analisa a contribuição dos fatores do lado da procura e da oferta de crédito na explicação da evolução dos novos empréstimos concedidos às PME portuguesas. Os resultados sugerem que a procura de crédito depende em grande medida da taxa de juro e da capacidade das empresas se financiarem internamente. Por sua vez, a oferta de crédito depende positivamente da capacidade das empresas em gerar rendimento e do colateral disponível. Com base nas estimativas obtidas é possível calcular a probabilidade de uma empresa enfrentar restrições de financiamento nos anos compreendidos entre 2010 e 2012. Os resultados sugerem que uma fração significativa das PME portuguesas foi afetada por restrições de financiamento neste período.