Os programas de aquisição de títulos de dívida de empresas foram uma das medidas não convencionais de política monetária adotadas por bancos centrais ao longo da última década. Na área do euro, o programa de aquisição de títulos de dívida de empresas (CSPP, na sigla original) foi anunciado a 10 de março de 2016. Nessa data, o BCE anunciou que, a partir de 8 de junho de 2016, iria iniciar a aquisição de títulos de dívida de empresas não financeiras da área do euro que cumprissem um conjunto de critérios de elegibilidade. 

A avaliação das taxas de rendibilidade de títulos de dívida de empresas após este anúncio mostra que os custos de financiamento das empresas que emitem obrigações na área do euro diminuiu após o anúncio do programa. Assim que o Eurosistema começou efetivamente a comprar os títulos, as taxas de rendibilidade diminuíram ainda mais. Esta diminuição foi generalizada mas, ao contrário do que se poderia esperar, foi relativamente mais forte nos títulos não elegíveis para aquisição por parte do BCE. Este resultado, que é confirmado em análises de regressão controlando para um conjunto de características dos títulos e dos emitentes, é consistente com um efeito de reequilíbrio da carteira dos agentes económicos em direção a títulos mais arriscados. Em Portugal também se verificou uma diminuição generalizada dos custos de financiamento das empresas que emitem dívida em mercado, mas a diminuição foi mais expressiva para os títulos elegíveis.

Para mais detalhes, ver Bonfim e Capela (2020), “Os efeitos da compra de obrigações de empresas pelo BCE nos custos de financiamento das empresas”,  publicado na Revista de Estudos do Banco de Portugal (Vol. 6, N. 3).

Preparado por Diana Bonfim e André Capela. As análises, opiniões e resultados expressos neste espaço são da exclusiva responsabilidade dos autores e não coincidem necessariamente com os do Banco de Portugal ou do Eurosistema.

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